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金晶科技:超白玻璃發(fā)力 業(yè)績(jì)大增

2011-01-06 來(lái)源:廣發(fā)證券

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中玻網(wǎng)業(yè)績(jì)大增高于市場(chǎng)預期,與我們之前預期相吻合
  2011年1月5日,金晶科技發(fā)布了業(yè)績(jì)預增公告,預計2010年凈利潤同比增長(cháng)200%以上,這與我們之前的預期相吻合。我們在2010年11月02日發(fā)布的報告《純堿帶來(lái)超預期,看好募投項目前景》中,對公司的各部分業(yè)務(wù)進(jìn)行了仔細分析,在此基礎上給出了高于市場(chǎng)預期的比較樂(lè )觀(guān)的預測?,F在我們維持原來(lái)的判斷,預計公司2010、2011、2012年未攤薄EPS分別為0.65、0.83、1.03元??紤]其新能源概念、龍頭地位和募投項目投產(chǎn)后的高成長(cháng)性,給予目標價(jià)為20.75元,對應于2011年25倍市盈率,維持“買(mǎi)入”評級。
  純堿、超白玻璃齊下,公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)
  公司業(yè)績(jì)大增主要源于兩個(gè)原因:其一,主營(yíng)產(chǎn)品尤其是純堿產(chǎn)品價(jià)格同比上漲。純堿價(jià)格進(jìn)入第四季度來(lái)持續上漲,上漲幅度達到1000元/噸,僅此一項就將使公司2010年EPS增厚0.27元。其二,超白玻璃產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比增幅非常大。該部分業(yè)務(wù)在2009年營(yíng)業(yè)收入為2.79億元,占總營(yíng)業(yè)收入的12.07%,毛利率為39.52%。由于2010年該部分產(chǎn)品銷(xiāo)量增加,預計該部分收入將直接貢獻近4億元,同時(shí)毛利率維持高位,拉動(dòng)公司業(yè)績(jì)明顯提升。
  風(fēng)險提示:
  1,薄膜電池用超白玻璃對技術(shù)依賴(lài)性較強,具有一定的風(fēng)險。
  2,公司募投項目Low-E玻璃投產(chǎn)后,競爭更加激烈,作為新進(jìn)入者,市場(chǎng)拓展情況值得密切關(guān)注。

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