【中玻網(wǎng)】1、房地產(chǎn)補庫存將帶來(lái)增量玻璃需求

　　歷史上看，玻璃需求與房地產(chǎn)投入資金高度相關(guān)。房地產(chǎn)投入資金增速回升都會(huì )帶來(lái)增量玻璃需求，2016年以及2017年前10月房地產(chǎn)投入資金增速分別為6.9%和7.8%，與2015年1%相比，增速回升明顯，因此玻璃需求增速從2015年-8.6%提高至2016年和2017年前10月的5.8%和4.3%。

　　由于市場(chǎng)對房地產(chǎn)投入資金下滑的擔心轉化為對玻璃需求的擔心，認為這個(gè)擔心可能有點(diǎn)過(guò)度。過(guò)去兩三年房地產(chǎn)行業(yè)庫存消化完畢后，勢必存在補庫存行為，尤其是在房地產(chǎn)需求旺盛的華東華南區域，這將帶來(lái)增量玻璃需求。2017年10月玻璃累計產(chǎn)量6.7億重箱，同比增長(cháng)4.3%，2017年玻璃產(chǎn)量將打破8億重箱，創(chuàng )歷史新高；預計2018年玻璃需求依然可以實(shí)現正增長(cháng)，將繼續創(chuàng )歷史新高，其中華東華南市場(chǎng)玻璃需求將好于全國。

　　玻璃需求增速與房地產(chǎn)投入資金增速

　　玻璃產(chǎn)量情況

　　2、供給收縮是本輪行業(yè)景氣回升的關(guān)鍵

　　2016年下半年本輪玻璃行業(yè)景氣復蘇以來(lái)，市場(chǎng)一直擔心停窯生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)。一年半之后的今天我們回頭去看，這個(gè)擔心其實(shí)并沒(méi)有發(fā)生。

　?、?016年6月全國在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)225條，日熔量14.3萬(wàn)噸；而2017年在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)高峰值為239條，日熔量15.5萬(wàn)噸，增長(cháng)8.4%，并沒(méi)有如市場(chǎng)擔心的大規模冷修生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)。

　?、?017年11月以來(lái)，沙河地區部分玻璃生產(chǎn)線(xiàn)由于環(huán)保因素被迫停產(chǎn)，在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)一步收縮，目前在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)228條，日熔量14.9萬(wàn)噸。

　　對2018年而言，認為2017年未復產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)的可能性不大，存在變數的是沙河玻璃生產(chǎn)線(xiàn)何時(shí)復產(chǎn)？但這個(gè)量不大，沖擊相對有限。此外，在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)可能進(jìn)入冷修高峰周期?？梢钥吹?008年-2010年是玻璃產(chǎn)能投放的高峰期，按照8-10年的冷修周期，預計2017-2019年將是玻璃生產(chǎn)線(xiàn)的冷修高峰期，而每條生產(chǎn)線(xiàn)冷修期大概半年左右，因此未來(lái)一兩年在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能仍有減量可能。

　　浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數量

　　浮法玻璃在產(chǎn)日熔量

　　浮法玻璃新增產(chǎn)能情況

　　3、盈利大幅改善，但仍有提升空間

　　2016年下半年以來(lái)，浮法玻璃價(jià)格大幅上漲，全國要點(diǎn)監測加權平均價(jià)已經(jīng)從2016年6月58元/重箱上漲至2017年10月76元/重箱。預計2018年浮法玻璃行業(yè)供求關(guān)系進(jìn)一步改善，行業(yè)景氣度有可能進(jìn)一步提升。11月以來(lái)，要點(diǎn)企業(yè)浮法玻璃出廠(chǎng)價(jià)普遍上漲2—5元/重箱，并創(chuàng )了本輪上漲以來(lái)新高。按目前價(jià)格水平年化，預計玻璃龍頭企業(yè)2018年ROE可達25%，認為這個(gè)盈利水平具備一定持續性，因為在需求平穩情況下，每一輪景氣上行周期的回落，必然是產(chǎn)能大規模投放所導致，而目前這個(gè)條件并不具備，所以本輪行業(yè)景氣持續的時(shí)間可能比歷史上任何一個(gè)周期都長(cháng)，導致本輪景氣回落的因素預計是需求的負面沖擊。

　　全國要點(diǎn)監測浮法玻璃銷(xiāo)售加權平均價(jià)

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